今年以来公募获配定增超过380亿元依赖折价获利的空间正在压缩

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　　◎记者胡尧

　　公募排排网数据显示，按增发上市日统计，截至7月28日，今年以来共有24家公募机构参与75家公司股票定增，合计获配金额380.05亿元，较2025年同期的139亿元增长173.42%。按7月28日收盘价计算，参与定增的公募机构目前平均浮盈比例达到15.9%，其中超过半数的机构获得正收益。

　　具体来看，今年以来，公募机构参与的75单定增项目中，有59单获配金额不低于1亿元，其中8单获配金额超过10亿元。中国神华成为公募机构获配金额最高的定增项目，财通基金、国泰基金、诺德基金和易方达基金参与其中，获配金额达到63.80亿元。此外，北汽蓝谷、麦格米特等项目同样获得较多公募资金参与。

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　　从行业分布来看，科技制造相关领域成为公募定增布局的重点。在上述75单项目中，电子行业有12单，公募机构合计获配金额达到64.86亿元；公募在煤炭、电力设备、汽车、计算机等行业定增项目上获配金额均超过20亿元。

　　具体来看，公募机构参与拓荆科技、卓胜微等电子行业公司定增获配金额均超过10亿元，晶丰明源、江丰电子等项目获配金额也较高。业内人士认为，近年来科技产业升级、国产化以及高端制造景气度提升，为机构参与相关定增项目提供了重要逻辑支撑。

　　虽然整体收益情况较好，但今年以来公募机构定增收益已经出现明显分化。公募排排网数据显示，在上述75单项目中，公募在26单上实现浮盈，其中12单浮盈比例超过10%。部分科技制造领域项目表现突出，部分项目收益表现相对有限。

　　业内人士表示，定增收益分化反映了市场环境的变化。过去，定增投资的重要收益来源之一是发行折价带来的安全垫，但随着市场参与者增多、优质项目竞争加剧，折价空间正在逐步收窄。

　　好买基金研究中心有关人士对上海证券报记者表示，公募机构积极参与定增，反映出机构资金对产业趋势和企业中长期价值的重新定价。展望下半年，定增市场供需两旺格局仍有望延续，但随着优质项目竞争加剧、发行折价率整体收窄，依赖折价获取收益的空间正在压缩，定增投资将从“Beta驱动”转向“Alpha驱动”。

　　猫头鹰基金研究院彭莉认为，公募机构定增获配金额快速增长，表面上看是折价机会增加，实则反映出定增策略正在从制度红利向基本面驱动转变。当前平均浮盈中，电子、电力设备、汽车等硬科技赛道贡献了主要收益，而部分传统周期类项目表现相对弱势，说明随着折价空间收窄，定增超额收益来源正在由“安全垫”转向“景气度+估值”的双重驱动。

　　“未来定增投资的核心，不在于有没有折扣官方平台，而在于折扣是否匹配基本面和景气度。”上述好买基金研究中心人士表示，对于公募基金而言，真正的竞争力并不在于参与项目的数量，而在于能否在折扣、景气、估值和流动性之间取得平衡，识别成长兑现能力较强、估值仍有安全边际且解禁压力可控的优质项目。