编辑日期：2026/9/24
1.伊朗总统佩泽希齐扬在第81届联合国大会一般性辩论上发表讲话。他表示，伊朗愿意谈判与合作配资平台选择注意事项，但不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。在伊朗受到制裁的情况下，不能允许霍尔木兹海峡被自由使用。美国国务卿称，特朗普有包括军事选项在内多种选择；美伊联大期间会谈未取得重大突破；再次强调伊朗不能拥有核武是核心问题。
2.美国9月标普全球（SPGI）制造业PMI升至57，创52个月新高；服务业PMI升至58.7，创59个月新高；综合PMI初值攀升至58.4，创2021年7月以来新高。美联储10月加息预期升温，美债收益率大幅上扬，多个期限品种涨近20bp，3年、5年、7年、10年期美债收益率均再次突破5%。美国财政部宣布，周四将购买至多60亿美元的长期美债。美联储理事巴尔表示，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平。
北京时间22:00，美国8月新屋销售总数年化数据公布。
外围扰动加剧，节前资金面表现谨慎周三A股市场偏弱整理，上证指数（1A0001）收跌0.39%，创业板指（399006）下跌0.60%，市场成交额回落至1.78（前值为2.15）万亿元。从行业来看，化工（850102）、电子板块小幅收涨，传媒、综合金融板块领跌市场。股指期货整体回调，IM相对坚挺，各期指基差偏强运行。
宏观方面，伊朗联合国大会上表态强硬，地缘局势反复，油价回升；叠加美国标普全球（SPGI）PMI数据超预期、美联储理事巴尔放鹰等因素，美联储加息预期升温，美债收益率大幅上扬，风险资产表现承压。资金方面，9月央行MLF续做加量2000亿元，并将在假期期间开展隔夜逆回购操作，继续呵护市场流动性。整体来看，股指中长期向上驱动仍存，但地缘局势反复、美债风险突出，叠加节前资金面表现谨慎，短期或延续弱势整理，关注宏观环境变化。
元股证券:ygzq.hkMLF增量续作，流动性预期保持乐观昨日期债整体表现一般，但收盘后现券市场受到央行操作预告的影响，出现走强。宏观方面，整体未有明显增量，关注市场风险偏好变化。流动性方面，受跨季影响资金成本略有抬升，但整体仍均衡，资金压力有限。央行在公开市场净投放，同时预告将增量续作MLF，并上调隔夜逆回购操作上限，市场对流动性预期保持乐观，央行流动性呵护意图明确。整体来看，市场情绪仍偏积极，但高估值压力需保持警惕，TL估值压力相对有限。
贵金属贵金属美联储加息启动初期，金银价格震荡盘整黄金/白银：昨晚公布的美国9月标普全球（SPGI）制造业PMI初值57，大幅高于前值和预期。且中东局势再度出现反复。美联储加息预期有所升温。截至今天早晨，CME美联储观察显示，市场预期2026年12月底前、2027年6月底前、2027年9月底前美联储至少各再加息1次的概率分别为93.5%（+4.3%）、96.0%（+5.0%）和84.5%（+13.7%）。市场对未来美联储至少再加息2次的预期逐渐充分，短期加息预期大幅加码或者消退的概率均较低。预计美联储加息2-3次前，金银大概率将呈现下有支撑，上有压力的走势。
铂金/钯金：铂金、钯金基本面变化不大。铂金独立驱动相对有限，整体跟随金银波动，节奏略微滞后。铂金现货流动性边际趋紧，上周伦敦铂金1个月租赁利率已由3.18%升至3.49%，使其价格表现相对坚挺。综上所述，维持铂金、钯金短线震荡的判断，铂金相对强于钯金，波动率下降概率高于价格单边趋势出现的概率。
北京配资炒股沪铜供给端扰动增多，但高位压力有所增加矿端供给扰动正在增加，必和必拓（BHP）正在与矿工进行合同谈判，暂时未有结果，此外旗下铜矿Escondida发生事故，目前根据市场消息已暂停作业，冶炼加工费仍未有改善，冶炼利润持续走弱，检修增多，供给整体对价格偏多。需求方面，现货仍表现较为强劲，但节假日将至，关注资金变化。LME库存继续下降。整体来看，铜供需面驱动仍向上，但美铜关税等政策扰动延续，且当前价格处于历史高位，高位波动风险或有所增加。
沪铝宏观压制与基本面支撑博弈，下方空间有限宏观层面，美联储加息落地后多位官员接连放鹰，强调高通（QCOM）胀持续性，美伊局势缓和挤出地缘溢价，对铝价情绪形成一定压制。但基本面支撑依旧坚实：供应端，海外铝短期偏紧格局持续，LME库存维持低位，国内运行产能维稳，铝锭社库去库格局有望延续。需求端进入“金九”旺季，下游型材、线缆、板带箔开工率企稳回升，且临近双节，下游节前备货需求逐步释放，现货市场成交尚可，持货商积极出货，华东铝锭对10合约升水小幅走扩至升20元/吨上下，消费（883434）改善预期增强。整体来看，宏观情绪反复虽带来短期波动，但国内供需格局向好、低库存与消费（883434）韧性为价格提供坚实托底，预计短期铝价维持区间震荡偏强运行。
氧化铝多空因素交织，现货价格平稳供需方面，过剩压力仍较为显著，产能仍在持续走高，新产能投放叠加开工率整体处于偏高位。需求方面难有明显增长，出口需求短期或受内外价差影响较为乐观，但绝对量影响有限。成本端对价格下方形成一定支撑，但暂未有实质性减产发生，对过剩格局难以形成扭转。整体来看，供需面延续偏空，但成本提供一定支撑，价格预计维持震荡运行。
沪镍方向性驱动不足，镍价随宏观压力下挫宏观面，伊朗联合国大会上表态强硬，地缘局势反复，油价回升；叠加美国标普全球（SPGI）PMI数据超预期、美联储理事巴尔放鹰等因素，美联储加息预期升温，有色贵金属（881169）板块承压。基本面过剩格局明确，但成本支撑仍存。矿端，WBN开始复产，使市场对印尼镍矿供应收紧的预期弱化，但印尼RKAB补充配额总量不明，潜在扰动仍存；冶炼端，中东局势复杂，印尼硫磺价格维持高位，成本、天气等因素影响下部分产线减产，精炼镍产量延续边际回落；需求端表现平淡，高库存压力未改。综合来看，镍基本面缺乏方向性驱动，区间震荡格局暂难打破，短期随宏观情绪波动，后续印尼政策及天气影响仍是主要变量。
硅能源关注多晶硅反内卷减产兑现情况工业硅方面，9月内蒙、甘肃等地虽有增产，但整体减量更大，产量延续下降；10月川滇电价预期上调将压制开工意愿。需求端受多晶硅减产预期影响，上方承压，有机硅（884211）及铝合金表现平淡。短期现货支撑与需求预期博弈，预计维持低位震荡格局。
多晶硅方面，行业联合减产预期持续升温，部分厂家主动下调负荷，但终端旺季需求回暖仍待观察。下游硅片9月产量预计环比增1-2GW，库存去化缓慢；电池片呈强弱分化，组件有价无市，排产回落。反内卷进入实质兑现期，若减产顺利落地，供应将改善并提振情绪，短期或偏强震荡，否则仍受弱现实压制，预计宽幅震荡。
钢矿钢材：国内地产周期（883436）下行趋势仍未结束，今年旺季成色大概率较差。钢厂已大范围亏损，长假后高炉减产概率仍然较高，对原料的需求与估值将形成双重压制。与此同时，国内煤炭（850105）保供政策落地，市场预期四季度焦煤供需结构将由紧张转向宽松，带动炼钢成本重心下移。不过长假前下游释放一定补库需求，旺季成色证伪需要时间，当前钢材低供应对冲弱需求影响，基本面矛盾暂未积累。成本端，山西煤矿并未出现复产提速的信号，期货相对现货提前计价复产预期、贴水较深，炼钢成本下移节奏或将有所放缓。综上，维持螺纹、热卷谨慎看跌的判断。
铁矿：钢厂大范围亏损，钢联样本盈利钢厂不超过1成。一方面钢厂开始打压原料价格。市场传闻焦炭现货提一轮降价将于中秋节前后启动。若煤焦价格下跌向钢厂让利，短线炼钢利润偏低对铁矿估值的压制作用有所缓和。另一方面，今年终端需求旺季不旺概率较高。弱需求、低利润、季节性，长假后高炉减产的概率提高，进口矿日耗量将逐渐回落。与此同时，进口矿供应持续增长方向明确。综上，维持铁矿谨慎看跌的观点。
煤焦焦煤保供政策落地，焦炭供需矛盾将缓和焦煤：国内煤炭（850105）保供政策落地，国内煤炭（850105）供应回升的方向已明确。不过煤矿复产仍需时间，昨天山西地区仍有51座（日环比-1）煤矿合计5540万吨（日环比-120万吨）产能处于停产状态，本周钢联523座样本矿山原煤日产153.8万吨（周环比-2.6万吨）。甘其毛都口岸蒙煤日通关量维持600车以下水平、口岸库存降至低位。蒙煤资源紧张程度缓解前，蒙煤仓单成本偏高将限制焦煤期货价格的下跌空间。昨天蒙5原煤起拍价折算2701合约仓单成本维持1862元/吨。强现实、弱预期劈叉，维持焦煤谨慎看跌的观点。
焦炭：近期部分焦企利润表现可观，生产积极性有所提升，部分开工已恢复至满产状态。高炉生产季节性规律特征明显，通常9月底至年末铁水产量将逐渐下降。并且钢厂已大范围亏损，打压原料价格的意愿增强。此外，国内煤炭（850105）保供政策落地，四季度焦煤供需缺口将逐渐收敛，成本端对焦炭价格支撑作用将逐渐减弱。总体看，焦炭供需矛盾明显缓和，价格下行压力逐渐显现。维持焦炭谨慎看跌的观点不变，短线盘面提前下跌、基差偏高，暂时限制期价下跌斜率。接下来关注蒙煤通关、国内煤矿复产节奏、高炉铁水产量变化。
纯碱（884022）：纯碱（884022）基本面驱动偏空。一是，9月纯碱（884022）集中检修装置已陆续开始复产，近期仅新增少量装置检修，昨天纯碱（884022）日产小幅降至10.23万吨（日环比-0.08万吨），供应约束总体放松。二是，国内煤炭（850105）保供政策落地，四季度煤炭（850105）供应恢复、供需矛盾缓和趋势较为明确，燃料成本重心或将下移。不过，纯碱（884022）行业的氨碱法、联碱法均已亏损，市场对供给端政策利好仍抱有一定期待。纯碱（884022）短线观点维持震荡。
浮法玻璃：昨天四大主产地产销率均值小幅降至102%（日环比-3个百分点），玻璃终端需求疲软，主产地产销率持续性一般较差。浮法玻璃基本面也并无明显改善的迹象，预计本周隆众样本玻璃厂库存小幅去库约20万重箱，高库存消化缓慢。不过对于长期陷入大范围亏损状态的浮法玻璃行业，市场对供给侧政策利好有所期待。暂维持玻璃震荡的观点不变。
原油油价对消息面高度敏感，双向波动风险显著放大供应方面，沙特东西管道部分重启，红海延布港出口有望恢复，但约400万桶/日完整运输量仍需数周来逐步回归。地缘方面，美伊在联合国大会期间经卡塔尔斡旋接触，伊朗提出“七日内重开海峡”条件，市场对海峡长期封锁的预期显著减弱。由于此前市场已提前充分计价地缘冲突消退预期，需警惕谈判不及预期带来的反弹修复。当前美伊核心分歧仍未解决，伊朗的强硬条件与美方立场存在明显距离，所谓“缓和”更多停留在预期层面而非实质落地。在谈判细节明朗前，油价对消息面高度敏感，双向波动风险显著放大。
甲醇海峡通行不确定性延续，低库存支撑价格美伊局势及海峡通行预期整体好转，但仍存较大不确定性。供需方面，受装置检修等因素的影响，开工率仍处于偏低水平，整体供给压力偏低。但需关注后续复产情况。需求方面整体表现一般，但受到进口量持续萎缩等因素的影响，国内港口库存仍在持续下降。整体来看，前期驱涨动能有所减弱，但在低库存支撑下，甲醇价格下方存在一定支持，继续关注地缘局势扰动。
PVC需求预期边际好转，成本扰动仍存供需方面，受政策预期等因素的影响，地产需求预期出现好转，对下游消费（883434）或存一定支撑，但短期兑现力度或有限。供给方面整体压力不强，库存仍在持续去库，但绝对量继续处于偏高水平。成本支撑方面，关注原料价格变动。整体来看，在需求预期边际改善的情况下，价格下方支撑有所增强，但上行动能仍较为有限，且原料端仍存扰动风险。
农产品供需两端均有积极预期，中长期上行趋势未变宏观方面，美伊局势仍存不确定性，原油价格波动增加扰动，但短期影响或较为有限。供需方面，旺产季下，产量仍保持增加，马棕出口数据整体表现偏弱，累库压力难以消退，弱现实持续。但在天气担忧及能源（850101）安全的中长期因素下，供需两端均存乐观预期。且价格近期连续调整，续跌动能或逐步减弱。但节假日将至，整体保持谨慎。
白糖白糖成本支撑有所显现，远月多单继续持有美联储加息与国内新季白糖供应等利空已基本被市场消化，白糖期货价格跌至国内糖厂生产成本区间后，下方支撑有所显现。海外厄尔尼诺影响持续加深，东南亚、欧洲白糖减产预期依然较强。能源（850101）替代逻辑推动巴西白糖大幅减产。维持白糖谨慎看涨的观点。
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